昆明机床:细分行业龙头高成长增厚安全边际

2007-10-18 18:43:00更新来源:齐鲁证券作者:孙绍冰附件下载

投资要点：
　　
10月17日，经交大昆机科技股份有限公司财务部门初步测算，预计2007年1-3季度净利润将超过1.7亿元，较2006年同比增幅超过395%；每股收益超过0.6元(按新中国会计准则调整后的上年同期净利润为3429.84万元；每股收益为0.12元)。

昆明机床是国内生产精密机床的骨干企业，主营业务产品为落地式镗铣床和卧式镗床等，数控化率已经超过了60％，相比国内同业优势明显。

受下游行业强劲需求的驱动，过去三年，公司主营业务年均增长超过了40％，目前，公司订单饱满，部分产品订单已经排到08年。预计“十一五”期间，公司净利润的复合增长率将达到40％。

另外，从07年上半年来看，公司主营业务收入和净利润同比分别增长54.38％和338.18％，毛利率上升、期间费用下降和增值税返还是公司业绩大幅增长的主要原因。未来两年，我们认为该增长是可持续的。

鉴于公司的高增长，我们调高公司的盈利预测，预计送股后，公司07、08和09年EPS分别为0.68元、1.16元和1.75元，公司收益可达到考虑到机床行业的高景气状态、公司的行业地位，给予公司08年35－40倍的市盈率，公司价位区间为40－46元，给予“推荐”。

风险提示：
　　
投资者须对国家宏观调控和系统性风险提高警惕。

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