2007-10-16 20:19:07更新
来源:国信证券
作者:胡鸿柯
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事项概况：苏宁2007年半年度报告中，预计1—9月份净利润比上年同期增长70%-100%，2007年10月13日，苏宁电器发布公告：经过初步核算，预计2007年1－9月份的净利润比上年同期增长100%—110%，调升了对盈利的预期。
事项评论：
预增公告表明公司2007年盈利高速增长大局已定：苏宁的销售主要集中在元旦、春节、五一黄金周、三季度空调旺季、十一黄金周。
2007年中期，苏宁净利润同比增长为110.63%，这表明公司元旦、春节、五一黄金周销售良好。
公司调升前三季度净利同比增长至100—110%，则表明，公司三季度的空调销售旺季又取得了良好的销售业绩。
八百伴商圈是上海浦东的核心商圈，2007年9月前，苏宁在该商圈没有店面，9月底苏宁强势进入该商圈，开出了自己的旗舰店，目前该商圈IT、家电类商品主要由1家苏宁店、2家永乐店、1家国美店，1家太平洋数码广场，1家百脑汇，1家宏图三包店组成。
十一黄金周期间，我们实地调研了八百伴商圈，就IT、家电类商品而言，由于苏宁的品类最全，购物环境最好，导致人气远远超过了竞争对手，直观感觉是苏宁一个旗舰店的人气是竞争对手（国美、永乐）门店人气的总合。
此外，我们还询问了广州、深圳、北京的投资者，反馈回来的情况是，与竞争对手相比，苏宁店面的销售情况更好。
前三季度以及十一黄金周良好的销售情况表明：2007苏宁盈利高速增长大局已定。
估值及投资策略：我们仍然坚持原有的观点：苏宁的核心特征是在向行业第一演进的过程中，不断超额分享中国IT、家电类商品消费的成长，如果认可中国消费品市场的长期持续增长，那么买入苏宁电器就是超额分享中国内需市场的持续增长。
考虑到公司的长期持续增长的趋势，我们给予09年35倍的动态PE，公司价值在84元/股，我们对苏宁的投资策略仍坚持买入并长期持有，投资评级维持推荐（最高评级）。
