民生银行加快综合金融步伐

2007-10-15 21:52:10更新来源:国泰君安作者:伍永刚附件下载

事件及点评：
　　
近期民生银行一系列兼并收购表明，公司正在积极构建控股金融平台，加快综合金融步法。
　　
1、收购陕国投，进入信托业务。
　　
10月8日，公司发布公告称已与陕国投签订股份认购合同。民生银行将向陕国投派出总裁和部分董事。陕国投有望成为民生银行开展信托业务的重要支点，2006年民生银行的相关信托业务规模近400亿元。
　　
2、参股美国联合银行控股公司10月8日，民生银行同时宣布将分三步投资美国联合银行控股公司，最终可能持有联合银行20%股权,成为该公司单一最大股东并有权派驻董事和高管人员。
　　
参股美联控，民生银行参股美联控最主要目的在于以下两点，一是业务国际化，为民生银行进入国际市场打下基础；二是借助美联控经验，强化贸易融资等业务的拓展。
　　
3、试图进入证券业民生银行曾通过受让借款方抵债资产持有海通证券5.49亿股，至今公司并未出售该资产，不排除公司未来以此为契机进入证券业的可能。

4、设立金融租赁、基金管理公司。
　　
此外，民生银行已通过设立金融租赁公司的议案，还将与加拿大皇家银行、三峡财务公司联手，在上海共同设立民生基金管理有限公司。5、进一步融资一系列的收购兼并将大大消耗民生银行的资本，为此，民生银行可以通过境外上市、发行可转债等方式增加资本金。
　　
种种迹象表明，民生银行正在加快构建金融控股平台步伐，从事包括银行、证券、信托、基金等在内的综合金融服务，提高综合竞争力。民生银行的频繁收购效果究竟如何还有待观察，不过短期内股价很可能会有一定的炒作。
　　
同时民生银行作了三季度业绩预增，因贷款、投资、理财等业务快速增长，公司前三季度净利润同比增长70%左右（未考虑海通股权增值）。加上民生银行目前估值水平相对较低，2008年动态PE、PB为28倍、4.9倍。综合考虑民生银行收购打造综合金融平台、业绩继续快速增长、估值水平相对较低等因素；我们提升民生银行目标价至22元，维持长期增持评级。

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