南玻A:十倍的市场持续的增长

2007-10-15 21:47:02更新来源:中信证券作者:李凡叶志钧附件下载

投资要点：
　　
节能玻璃未来有10倍的市场空间。随着我国消费升级和建筑节能要求的日益提高，传统浮法玻璃被更加节能型的深加工玻璃的替代是必然的趋势。经我们的测算，节能玻璃在未来将存在10倍的市场空间。
　　
而且这一领域无疑是玻璃行业中增长最为确定，空间最大的领域；..南玻的战略布局保证了其在这一新兴领域的先发优势。首先，南玻东西南北的地理布局保证了其在地域结构上的优势；其次，可钢化LOWE和从浮法到LOWE一体化产品布局，已经使南玻具备了竞争对手望尘莫及的技术优势，而且这一优势在5年之内难以被撼动；
　　
公司是玻璃行业里增长潜力最大的公司。正是因为公司主流产品巨大的市场空间和在这一领域内明显的领先优势决定了公司将是未来5-10年内玻璃行业中增长潜力最大的公司，而这又是由管理层清晰的战略思路所决定的。
　　
定向增发的完成将是公司持续增长的新里程碑。以曾南为核心的管理层无疑是公司最大的财富，也正是公司持续增长的根本动力。正是在这一锐意进取的团队的领导下，南玻过去八年在无股权融资的情况下，收入和利润分别增长了3倍和20倍。本次增发的完成将为公司在快速增长的节能玻璃和太阳能领域大展鸿图奠定良好的基础。

投资建议：
　　
维持“强烈推荐”。鉴于玻璃行业整体运行状况超出我们年初的预期，我们预计摊薄后，公司07-09年业绩为0.47、0.90和1.31元。
　　
按照DCF估值，6个月目标价35.18元。

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