中国进入重工业化时期，重工业单位增加值能耗明显高于轻工业，重工业单位增加值能耗水平是轻工业的2.5倍左右。实证研究表明，能源消费增长与GDP的增长没有明显相关关系，但是与工业增加值的增长却高度相关。
　　
节能减排是一把双刃剑，既有对高耗能行业的限制，又有对供给侧小火电机组关闭的有利因素，而上半年节能减排的贡献主要来自电力行业。统计局上半年公布的单位GDP能耗下降2.78%，电耗上升3.64%的情况说明能源转换效率的提高及电力作为替代能源代替其它能源消费的情况。电力需求超预期增长。
　　
关闭小火电机组，按计划推进，有超计划完成的迹象。作为这一届政府的执政主题—节能减排，电力行业成为最重要的治理对象。虽然“十一五”规划兴建2亿千瓦左右的发电机组并不具有约束力作用，但在节能减排主题与电力行业的行业特征约束下，我们认为接下去几年的装机增长速度将会有较大降低。
　　
这一轮煤价的上涨是在世界性能源价格的整体性上涨的背景下出现的，从目前煤炭在建10亿吨规模以及近两年投产的速度来看，煤炭供略过于求，从下游能源利用率提高与对落后产能的淘汰看，对需求有一定抑制作用。作为资源性产品我们不改变长期看涨的观点，但进两年更有可能在高位维持平衡。
　　
煤电联动以6个月为一个周期，目前已经达到了联动的要求，但是由于CPI处于高位，中国通涨压力大，今年实行第三次煤电联动可能性不大，08年煤电联动预期强烈。