近日我们对丽江旅游进行了实地调研，并就近期市场关注的一些问题与公司高管进行了交流，初步结论如下：
　　
一、未来丽江旅游业将继续呈现快速增长趋势近年来，丽江旅游业呈现出快速且加速增长的趋势。2006年丽江市共接待海内外游客460.1万人次，比去年同期增长13.8%；旅游总收入46.3亿元，比去年同期增长15.3%。我们预计，整个“十一五”期间，丽江旅游人数有望年均增长17%左右，旅游收入年均增长达到25%左右，继续保持快速增长势头。
　　
理由如下：
　　
1、需求的强劲增长将使得丽江旅游业面临着重大的发展机遇。消费结构升级和消费意识转变促进着中国旅游消费潜能的形成和释放、国民经济的快速增长和收入水平的提高推动着中国旅游消费稳定增加、闲暇时间的增多将进一步导致旅游市场趋旺。尤其值得重点指出的是，奥运会、世博会等重大事件活动将陆续在中国举行。这些都将给中国旅游业，包括丽江旅游业提供了一个良好的外部发展环境，丽江旅游业面临着重大的发展机遇。
　　
2、丰富多彩的自然风光和神奇灿烂的民族文化所构成的丽江别具特色的旅游资源对游客形成了强大的吸引力。滇西北地区是云南省旅游资源最为富集的地方，“香格里拉生态旅游区”、“三江并流区域”、“茶马古道”均是世界知名的精品旅游区，而丽江位于“香格里拉生态旅游区”的中心和示范区，是滇西北旅游区的核心部分。丽江最具比较优势的旅游资源是“二山一城一湖一江一文化一风情”，其中的二山之一的玉龙雪山和一城丽江古城更是闻名遐迩。同时，丽江各民族在语言文字、音乐舞蹈、宗教信仰、饮食服饰、婚姻生育、节庆礼仪等方面都保留了自己独特的个性和多姿多彩的风格。这些构成了丽江独具特色的旅游资源，成为强大的旅游吸引物，并深深地吸引着不断前来的国内外游客。

3、交通运输条件的大幅改善将进一步促进丽江旅游业的发展。丽江地处云南西北部云贵高原与青藏高原的连接部分，地势起伏较大、山区、平坝、河谷并存，交通运输一直是制约丽江经济和旅游业发展的最大瓶颈。根据丽江市“十一五”规划，“十一五”期间，丽江市将努力实现交通网络建设新突破。围绕建设滇川藏大香格里拉生态文化旅游圈的目标，将加强以出市、出省公路、铁路、航空为重点的交通网络建设，逐步形成通畅的立体综合交通网络。在铁路方面，2004年12月已开工的大理至丽江的铁路施工进展顺利，预计于2008年初建成通车；丽香铁路等正在抓紧前期工作。在高速公路方面，大理至丽江的高速公路将于2007年开工建设，预计2009年底有望建成通车；配合丽攀高速公路等做好前期工作。在航空方面，总投资近10亿元的丽江机场改扩建工程正在紧张进行中，预计将于2008年完成。交通运输条件的显著改善必将极大地促进丽江旅游业的发展。
　　
4、政府的大力支持，丽江旅游业将面临一个更为宽松的外部环境。《丽江市国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要》明确提出“十一五”期间将着力实施旅游强市战略，完成“实现旅游业新跨越”的工作任务，实现旅游产业从粗放型向集约型转变、从旅游资源大市向旅游经济强市转变、在发展规模和产业质量上实现新的跨越。因而政府必然会在调整优化旅游业发展布局、开拓旅游客源市场、优化旅游发展环境等方面出台强有力的政策和举措，从而为丽江旅游业提供了一个更为宽松、良好的外部环境。
　　
二、未来索道运能扩充和涨价等因素将进一步提升公司业绩

1、未来玉龙雪山索道运能利用率将略有提高。作为北半球距赤道最近的现代海洋性冰川、国家首批5A级旅游景区（2007年5月），玉龙雪山具有极高的知名度，加上距离城区较近（约30公里），游客到访率较高（2006年约41.1%）。而索道是唯一的上玉龙雪山的工具，具有极强的垄断性。目前索道运力较为紧张，尤其是旺季时游客通常需要等待2-3小时。但由于该索道是1998年11月开始投入运营，按照15年折旧，目前成新率为60%，因而预计短期内进行改造的可能性较小。2003年4月玉龙雪山索道双程票价从100元上调至150元，大巴交通费用10元。同样，预计短期内票价再次上调的可能性也较小。随着2007年继续公司重点营销玉龙雪山索道，而且2007年10月云杉坪开始停机改造和提价，将会有更多的游客转为乘坐玉龙雪山索道，因而，我们预计，2007-2008玉龙雪山索道接待的人次增长将达到20%以上。
　　
2、牦牛坪索道尽管运能过剩，但未来提升空间仍不大。该索道设计运能为96万人次/年。2006年接待游客仅16.4万人次，运能利用率仅为17.1%，运能明显过剩。实地调研发现，目前游客仍较少，这主要是由于索道离城区较远（约50公里）、道路交通欠佳（约有近3公里的石子路，路面颠簸不堪），而且景色与云杉坪具有一定的相似性（均是高山草甸）。尤其是随着云杉坪改造完成，未来牦牛坪的发展前景仍难以乐观，我们预计未来牦牛坪索道接待人次仍维持在20万人次左右。
　　
3、云杉坪索道运能将大幅扩充，并有望实现提价。目前云杉坪索道设备已呈老化且满负荷运行（1994年11开始投入运营），候乘环境差、乘坐舒适度差（露天敞蓬吊椅），加上由于距离城区较近（约35公里）、高原反应弱、票价低等因素，游客（尤其是旅行社团队游客）通常都会前往（2006年运能利用率达到66.2%），从而导致游客候乘时间过长（旺季约等待2-3小时），我们预计公司将于2007年10月开始实施云杉坪索道的改造（公司公告中原计划是2007年9月），工期3个月，即2007年底基本能完成改造，届时运能将提高近2倍（从目前550人/小时提升到1580人/小时），同时由于该索道价格已执行了近10年（1997年开始执行），加上价格较低（双程票价为40元），我们预计索道改造完毕后，2008年初公司有望对该索道进行较大幅度的提价（提价幅度约为50%-100%，即从双程票价40元提高到60元或80元）。
　　
4、云杉坪索道运能扩充和涨价将进一步助推公司未来业绩。公司计划云杉坪索道改造总投资3500万元，本次改造完成后，预计将使云杉坪索道的年运行成本上升约410万元（主要是折旧和电费增加），同时改造工程施工期间，将进行停机，从而将对云杉坪索道公司的经营业绩产生一定的负面影响。不过由于具有较强的垄断性，公司可以通过营销策略，引导游客乘坐玉龙索道和牦牛坪索道。因而，总体上不会产生过大负面影响。相反，随着索道运能和价格的大幅提升，未来公司业绩将有大幅增长。按照100万人次的接待量，分别提价20元、40元，估计新增权益利润1000万元、1700万元，分别增厚EPS约0.11元、0.18元。