金陵药业:股票投资弥补主营业绩增长乏力的不足

2007-10-10 21:03:32更新来源:中投证券作者:贺长明附件下载

投资要点：
　　
脉络宁注射液销售10多年，销售收入近几年稳定在4亿元以上，但销售增长乏力。由于产品降价及原材料涨价的原因，脉络宁的毛利率下降较快。
　　
公司速力菲年销售额约5000万元，占补血类铁剂市场70％左右的份额，未来的增长空间不大。其他产品增长有限。宿迁人民医院已经走入正轨，06年实现净利润1989万元，预计未来保持10％的增长。..公司拥有贞芪利咽、金石颗粒、元秦止痛注射液、青银注射液等储备产品，但公司对储备产品重视不够，储备产品两年内不会贡献利润。
　　
公司股票投资包括两部分：自有资金及瑞恒医药公司的资金，短期内收缩规模的可能性不大。
　　
公司未来在营销模式、管理模式等方面具有较大的改善空间，若能加强对管理层的业绩激励，公司业绩有望得到较大改善。
　　
我们预计07－09年不含投资收益的每股收益分别为0.26、0.28、0.31元，包含投资收益的每股收益分别为0.54、0.41和0.40元。我们认为公司6－12月合理目标价为15元，给予"中性"投资评级。我们将密切跟踪管理改善的情况。

风险提示：
　　
公司药品销售可能低于我们的预期。股票投资收益具有不确定性。

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