中联重科:三季报业绩大增未见调控负面影响

2007-10-10 21:02:32更新来源:国泰君安作者:张锦灿附件下载

评论：
　　
根据公司三季度净利润增长预计，三季度单季每股收益在0.49～0.57元之间，前三季度合计在1.16～1.24元间，预计07年全年EPS在1.55元左右。
　　
大幅超越我们前期1.2-1.25元的业绩预期。预计全年总收入可达到80亿以上，含税收入突破百亿大关。三季度单季度业绩超过旺季二季度，估计是由于旺季结算延迟等因素所致。总体看，公司三季度业绩并未受到宏观调控的太大影响，我们预计年底才能验证的结果提前验证，市场的担心应当逐渐消除。
　　
调控影响有限。对公司泵车、起重机产品的需求主要集中于房地产、基建和城建领域，后两者受调控影响较小。房地产虽是调控重点，但调控对象主要是房价，房屋的供给量不仅不受压制，反而是受到鼓励的，建设需求不受影响。公司产品的购买主体主要是租赁企业或业主，当前的低利率政策以及投资机会匮乏使租赁业务有相当吸引力，更多人进入这一生意领域。
　　
预计公司业绩增长的主要动力仍将是混凝土泵车和起重机两大产品，混凝土机械的增长尤其重要。随着商品混凝土的使用从东部发达地区逐渐向中、西部地区延伸，中西部地区泵车销售增长相当可观，并且，需求还在从大中城市逐渐深化到市县级城市。汽车起重机内外需求两旺，不过公司产能仍是瓶颈，不得不调整产品结构，生产更多重吨位、高毛利产品。
　　
公司出口增长迅速。上半年就已经增长5.6倍，接近5个亿，销售占比14%，公司对海外营销的重视正在取得销售成果，预计全年出口将大幅超出先前全年10个亿的预测。出口的品种主要是汽车起重机和塔机，泵车的出口尚处于拓展中，空间较大。
　　
良好的需求前景促使公司进一步扩张泵车和起重机产能。起重机的产能将在08年下扩展出来，泵车扩产的一些关键设备也逐渐到位，估计产能最终将达到每个月200台左右。泵车和起重机两大产品在国内都处于存量扩充阶段，需求旺盛状态将伴随中国的整个城市化和基础设施建设过程，并且还将在国际市场打开空间，未来的增长值得期待。
　　
公司已基本完成对集团零部件资产的收购，对业绩的影响在0.1元左右，预计可于四季度并表。此外，公司混凝土机械、起重机产品已经有较强竞争实力，而铲土方面尚无涉及，国内其他巨头徐工集团、三一集团在铲土领域都已经有较好基础，公司的目标是做工程机械全国老大、全球强者，铲土市场是必争之地，不排除公司后续通过收购等方式开辟新业务领域的可能。
　　
考虑到公司前三个季度，尤其是三季度的优异经营表现，调高公司全年业绩预测至1.55元，明年业绩预测至2.08元，参照08年30倍左右的估值水平，目标价定为62.4元，建议增持

其他文章

下一篇：中孚实业：完善铝电联营，强化铝业深加工(2007-10-10)

9月CPI预测高企货币政策调控力度料...