*ST北巴:重整河山待后生

2007-10-09 18:52:28更新来源:中投证券作者:王海军附件下载

投资要点：
　　
通过四次资产置换，公交车身广告成为公司重点发展的业务。根据统计资料，公交车身广告的受关注度在所有的户外广告中位居第二位！具有覆盖面广、接触频率高、受众量大、千人成本低等优势。
　　
目前公司拥有大股东北京公交集团17100辆公交车车身广告的独家经营权，每10年续签一次。公司还将引进国际知名广告公司作为战略投资者共同开发广告资源，探索更适合公司广告业务发展的商业模式。
　　
公司还利用原有资源优势向汽车服务业拓展。包括汽车销售服务店（4S店）、公交驾校、汽车租赁等业务。
　　
公司拥有产业链条完整的旅游业务。包括旅行社、旅游集散中心、旅游车等资产，我们认为2008年奥运会将给公司带来相应的业务发展机会..给予强烈推荐评级。综合考虑各种因素，我们预计公司07-10年的每股收益为0.20、0.40、0.62、0.95元，复合增长率超过50％；DCF估值结果为26元，PEG估值区间为22.71～40.78元，参考DCF估值结果，我们取PEG估值的中枢31.74为6-12个月目标价。
　　
风险提示：
　　
由于公司的广告业务发展模式没有最终确定，我们对公司的分析更多的是基于我们的判断和假设，并且趋于保守。我们将进一步关注公司后续的动向，并根据变化调整我们的盈利预测。

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