报告关键点：
　　
进入三季度，银行放贷速度未曾放缓，原因在于银行对贷款的偏好程度已发生根本性变化；
　　
包括加息和准备金在内的宏观调控反而有可能进一步刺激到银行“靠贷款，谋利润”的冲动。

报告摘要：
　　
三季度最令人吃惊却又在情理之中的数据是贷款同比增速仍维持在很高的水平。这似乎与银行放贷的季节性和宏观调控的持续压力不符。我们认为，银行超常规的放贷节奏，原因在于其对贷款的偏好程度（相比较债券而言）明显增强，造成这一点的主要动力是：
　　
1、06年以来，贷款类资产的风险降低而回报率持续升高，回报率的上升部分来自于贷款的中长期化趋势，部分来自于加息带来的基准利率提升。
　　
2、与此同时，债券收益率上升的幅度赶不上贷款利率。
　　
3、宏观调控间接造成了银行业务重心向贷款的进一步倾斜。
　　
中期以来，我们看到企业定期存款的比例在加重，主要的原因是企业的自有资金空前充裕。从这个角度而言，我们更能断定：今年以来如此之高的贷款增速更多来自商业银行的供给创造，而非企业的需求上升。
　　
根据安信宏观的观点，我国经济将在2-4个季度之后进入总需求超过总供给的局面，如果说今年以来的贷款增速主要是银行从贷款供给角度推动，那么明年企业需求层面的拉动力也可能会随之加强。银行对贷款业务的倾斜在未来较长一段时间内是可以持续的。
　　
上市银行中，城市商业银行由于贷存比低、受调控力度小（绝对规模小）而有望成为整个游戏里“最占便宜”的人，尤其宁波银行、北京银行这样恰逢跨区经营契机的城商行。
　　
我们对银行股的长期偏好和短期排序均未发生调整，详细的情况请参照四季度投资策略。目前仍然最看好股份制银行，首推招商银行、浦发银行，城商行中建议关注北京银行。