国内移动通信用户数量仍具较大的增长潜力受国内城市化速度加快、农村移动通信基础设施改善、农村移动通信普及率低和人民收入水平提高等因素的影响，我国移动通信用户的自然增长潜力仍较大。受移动通信资费下调的影响，未来几年国内近9000万的小灵通用户将会成为移动通信的潜在用户群。
　　
受移动增值业务快速增长、用户MOU与资费的弹性提高等因素的影响，移动用户的ARPU值有望趋于稳定。
　　
网络升级速度加快及增值业务产业链的完善，增值业务将成为主要收入增长点。居民收入水平提高将会使用户的MOU与资费之间的弹性提高，ARPU值下滑速度将会放缓，并有可能呈稳中有升的趋势。
　　
电信重组影响未来移动行业的竞争格局，但电信重组预计将会推迟到奥运会后，09年前中移动不会受到影响。
　　
电信重组的结果将会新增一家移动运营商，电信重组的方案不确定性大，我们认为电信重组预计在奥运会前不会实施，因此，09年前移动通信行业的竞争格局不会改变。
　　
中移动竞争优势明显，但未来会承担主导运营商的义务，目前的股价反映了电信重组推迟的预期，投资评级为持有中移动在高端用户资源、网络质量、农村移动网络、增值业务产业链培育等方面竞争优势明显。未来将承担主导运营商的义务：如普遍服务、向新运营商提供免费漫游服务等。中移动未来2年利润仍将保持20%左右的增长速度，但相对估值指标高于同行水平，股价反映了电信重组推迟的预期。我们的投资建议为持有，与大市同步。
　　
联通红筹估值略偏低，A股合理，投资评级为持有分拆中国联通有利提升短期的盈利能力，但受行业竞争环境的影响对长期投资价值影响不大。我们估计的CDMA整体资产价值在1015-1092亿元左右。08年后上市公司回购网络资产有利上市公司盈利能力的提高。联通红筹的相对估值略有偏低，存在10%左右的上升空间，A股估值合理，整体投资评级为持有，与大市同步。