钢铁行业月度报告:04 年暴跌历史能否重现？
2007-09-25 18:09:03更新
来源:平安证券
投资要点
生产：8月，全球生产粗钢10.8亿吨，中国粗钢产量4.16亿吨，同比增长13.3%，日均产量134.1万吨，较上月增加1万吨。1-8月，我国粗钢产量占全球粗钢产量的比重提高至36.9%，全球粗钢增量的70%来自中国，钢铁生产向中国的转移在继续，由于我国粗钢产量增速呈下降趋势，转移的速度略有放缓。
消费：8月，我国出口钢材538万吨，比上月减少56万吨，同比增长39.38%，进口钢材146万吨，同比减少10.43%。钢材出口占产量的比例为11.15%，较上月的12.45%有了明显下降，说明在出口抑制政策的影响下，钢材对出口的依赖程度在减轻。
价格：8月，6.5mm线材价格3713元/吨，环比上涨4.27%；12mm螺纹钢价格3818元/吨，环比上涨5.53%；1mm冷轧板价格4843元/吨，环比上涨2.07%；3mm热轧板价格4159元/吨，环比上涨2.19%；8mm中板4989元/吨，环比上涨3.21%。螺纹钢、线材和中板的价格经过年初以来的上涨，已经接近04年初的历史高点。
盈利能力：前6个月，重点大中型钢铁企业实现销售收入9212.6亿元，同比增长34.89%，实现利润总额782.74亿元，同比增长108.75%。毛利率方面，2007年上半年，钢铁上市公司的毛利率为14.98%，较06年的14.05%有所提升。尽管铁矿石、焦炭等原材料价格上涨，但钢价的上涨有效转移了成本的上升，钢铁企业盈利能力均呈上涨趋势。
和04年相比：目前长材及中厚板的市场价格接近04年初的价格高点，而热轧板、冷轧板的价格仍较04年有一定的差距；由于目前行业已处于总体供过于求的阶段，钢厂不再盲目扩张，而在有意识的根据市场表现调整生产情况，价格传导机制趋于顺畅；政策方面，调整压力仍然存在，限制钢材出口进一步扩大是钢铁产业政策的主基调；04年初推动股价上涨的主要因素是预期，而本轮上涨是成本驱动。
投资评级：推动本轮钢铁股上涨的两大因素中，钢铁板块价值明显低估的因素已经不复存在，但目前钢铁仍是估值较低的板块；钢材价格虽然结束了持续上涨的走势，但大幅调整的压力不大。未来，价格传导机制的顺畅及国家淘汰落后产能、理顺出口资质等政策的出台有利于行业的持续稳定发展，维持行业的“推荐”评级，维持对新兴铸管的“强烈推荐”评级，维持对武钢股份、鞍钢股份、宝钢股份、韶钢松山等的“推荐”评级。
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