特变电工:三大发展战略清晰业绩高速增长是必然

2007-09-25 18:03:33更新来源:中投证券作者: 熊琳附件下载

投资要点：
　　
特变电工是国内变压器行业首家上市公司，也是中国重要的变压器、电线电缆、高压电子铝箔新材料、太阳能系统工程实施及太阳能核心控制部件的研发、制造和出口企业。公司以“输变电、新能源、新材料”为三大发展战略，在国内国外两个市场的竞争力都非常明显。
　　
从营业收入和利润的构成来看，变压器依然占绝对的主导地位，06年变压器的收入和毛利润分别占到全部业务的66%和78%。海外工程与新能源的业务在逐步提升，未来将会是公司利润的增长点。而新材料方面，新疆众和对公司的贡献则主要体现在投资收益方面。
　　
原材料成本有所控制。根据业务需求，特变电工通过集团内部资源整合，将公司内部沈变、衡变、新变和天变四家企业组成变压器产业集团，对于集团内部的大宗原材料采购，采取国际统一招标采购的方式进行，有助于降低公司的原材料成本。
　　
公司通过产品结构的变化提升应盈利能力，变压器产品毛利率企稳。
　　
线缆产品毛利率则主要取决于原材料价格的变动。
　　
投资建议：预计公司08年以后可以保持三年30%以上的复合增长率，PEG取1.5，则公司长期合理价格水平中枢在30.60元左右。我们给予“推荐”的投资评级。

其他文章

下一篇：江特电机:超高利润率的起重冶金电机龙头(2007-09-25)

孤独的“精英理想国”？单纯万科要找点...