联通经营活动都在香港红筹公司（除C网网络在联通集团），衡量联通企业价值从红筹口径考察更为合适，A股对应的价格只需按比例折回即可。

红筹的经营数据披露更为详细、完整、有延续性；报告中涉及联通经营的数据均采自于红筹披露的公告。

SKT转债公允价值的波动与实际经营情况不相关，不影响现金流；因此所有分析均剔出转债公允价值收益与损失波动影响。

所有数据摘自8月31日我们发出《中国联通深度调研报告（买入，维持），“由盈利增长启动的价值回归之路才刚刚开始”》

引子：6月11日联通A股5.46元时，我们发出《未来三重催化剂促使价值回升至合理水平》（目标价7.80元）。目前联通A股7.40元，通过此次《由盈利增长启动的价值回归之路才刚刚开始》的研究，我们给出联通A股未来6个月内目标价9.12元，12个月内目标价12.16元。

联通最近两年持续超出市场预期的盈利增长能否持续？.怎样看待国内电信运营行业未来的驱动因素、发展前景及行业竞争实质？.目前是否值得战略性投资国内电信运营商？

联通A股目前的价位是否值得战略性介入？.联通A股12个月内目标价12.16元是否合情合理？