平煤天安：煤价上涨提升未来业绩

2007-09-19 17:49:46更新来源:安信证券附件下载

报告关键点：
　　
上半年业绩表现良好
　　
煤价具有进一步上涨的空间
　　
未来增长值得期待

报告摘要：
　　
量升价涨提升上半年业绩：07年上半年，公司共生产原煤1,213万吨，同比增长16.08％，生产精煤274万吨，同比增长2％；其中商品煤综合售价356.57元／吨，2006年公司商品煤销售均价为337.91元/吨，2007年上半年均价比2006年全年均价相比上涨了18.66元/吨，我们判断煤炭价格在2007年将会保持坚挺，价格的上涨将会提升全年的业绩。上半年共实现营业收入505,093.95万元，同比增长20％，创历史新高，实现净利润59,373.45万元，同比增长15％，实现每股收益0.55元，公司上半年业绩表现良好。
　　
煤价具有进一步上涨的空间：由于钢铁行业产量快速增长超出市场预期，对焦炭的需求强劲，进而带动了焦煤价格的上涨。07年上半年，平煤天安上调了2次冶炼精煤的价格，每次调价幅度为30元；下半年，随着焦炭价格的上涨，我们预计公司炼焦精煤的价格将会上涨50元左右。同时，公司的动力煤价格也保持高位上涨的趋势。根据我所宏观部门的观点，2008年将会呈现出上游产能短缺的趋势，煤价未来具有进一步上涨的空间。
　　
未来增长可期：今年上半年，平煤天安公司利用募集资金收购了集团公司十三矿、朝川矿、香山矿等三座煤矿，总产能增加373万吨，增长幅度为18%；收购后公司最新的核定原煤生产能力为2441万吨/年，原煤入洗能力为700万吨/年。另外，新建首山一矿产能240万吨，扩建十一矿新增产能180万吨，八矿二井、综采综掘机械化技改等项目也将使公司未来3年里煤炭产量保持较高的增长速度。公司所处地区煤炭资源储备丰富，未开发的煤炭资源大约在107亿吨。根据煤炭行业的规划，大型煤炭基地以大型煤炭企业为建设主体，一个矿区只设一个开发主体，平煤天安是平顶山矿区特大型煤炭开采企业，平顶山矿区的后备资源将主要由公司开发，未来发展的前景值得期待。
　　
上调盈利预测和目标价：我们判断2007-2009年平煤天安煤炭均价为366、410、450元/吨，调高公司未来的净利润为1192、1499、1782百万元，对应每股收益分别为1.11、1.39、1.66元，我们以35倍市盈率对2008年进行估值，对应的目标价格为49元，维持“增持-A”的评级。

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