金山股份:优秀的民营电力投资人

2007-09-19 17:38:54更新来源:中投证券作者:朱亦农附件下载

投资要点：
　　
公司为民营企业，在电力行业传统的国家办电的大环境下，公司的装机容量规模始终保持着高速增长。目前公司的权益装机容量为42.53万千瓦，相当于上市之初规模的16倍，这表明公司管理层具有极强的项目甑选和市场化运做能力。
　　
在公司发展的过程中，差异化的发展特征明显。从低成本扩张策略，到积极调整扩张战略，大力发展煤电联营、建设坑口电厂、开拓热电联产、加大开发风电等新能源等一系列行动，灵活地利用了政策优势，在保证机组投产后设备利用率以及良好效益的同时，也极大地降低了行业竞争风险。
　　
在全省工业增长和城镇投资速度高于全国平均的条件下，全省发电量的增速却低于全国水平。主要是因为省内对高能耗和重污染的企业执行了严格的错峰和限电政策，同时积极从网外调电。另一方面是省内电源项目的投产滞后，预期真正集中投产的机组将会在09年对市场供需平衡造成比较大的影响。
　　
公司07-08年主要的增长点在于阜新金山煤矸石4台供57万千瓦机组的全部投产，南票电厂煤电一体化效应。09年的主要增长动力在于白音华机组和海洲煤矿的投产。
　　
预计07-09年的EPS分别为0.53、0.79、0.99元，公司的目标价格23.50元，给予推荐评级。

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