行业分化昭显拐点趋势预计投资增速缓慢回落

2007-09-18 22:23:44更新来源:长江证券作者:李冒余附件下载

报告要点
　　
固定资产投资小幅反弹1-8月份，城镇固定资产投资66659亿元，同比增长26.7%。相对于7月份的投资增速放缓，8月份的城镇固定资产投资再次出现小幅反弹，经推算8月份当月城镇固定资产投资同比增长27.3%，增速高于7月份的26.4％。

钢铁和房地产行业引领反弹趋势
　　
从行业来看，本次固定资产投资反弹的主要原因在于：一方面煤炭开采和选洗业以及黑色金属矿冶炼及压延加工业投资增幅较大，这主要是受益于国内钢材价格持续上涨的拉动；另一方面则来自于房地产价格的持续升温引致房地产投资持续加速。我们认为钢材价格将在随后几个月中逐步回落，也会导致钢材价格上涨引致的固定资产投资出现回落。
　　
而房地产行业上涨的主要原因在于流动性过剩和市场预期推动，目前的房价逐步成为民生问题，因此国家下半年的相关调控政策将更为严厉，因此目前房地产投资增速预计将保持高位运行态势。

行业分化昭显拐点趋势
　　
本月固定资产投资也呈现出与工业增加值相同的行业分化趋势，除电力、热力的生产与供应受到国家价格管制出现下滑外，相对而言外贸出口占总产量比重较轻的行业继续保持高速增长，而外贸出口占比较高的交通运输设备等投资则出现了增速下滑，这种随外贸出口依存度不同而出现的投资增速行业分化现象，清楚地证明了我们前期的判断，即出口退税等励入限出政策已经开始影响到微观企业的经营决策，而这种预期在带来企业生产收益率放缓的同时，也会进一步带动固定资产投资增速的减缓，因此我们保持经济运行内在动力已经出现衰竭的迹象，外生冲击可能导致拐点出现的趋势判断。

预计投资增速回落呈现缓慢逐步过程
　　
我们认为固定资产投资仍将维系逐步缓慢回落走势的判断，其主要原因在于：一方面，新开工项目计划出现连续两月反弹的态势，作为先行指标揭示未来的固定资产投资存在反弹的动能，另一方面，十七大前后的政府主导投资仍将是投资增长新的动力。此外，市场流动性充裕，货币供给量居高不下，企业自有资金不断增加，都将是保持投资增速的重要因素。因此我们认为，虽然经济运行的内在动力已经出现了衰竭的迹象，但是投资回落的过程仍将是缓慢的，估计今年四季度的固定资产将出现小幅回落，而投资收敛低点则可能将在明年一二季度之间出现。

其他文章

下一篇：加息收效不大升值堪当重任(2007-09-18)

陶冬：美联储减息来矣

东软股份吸收合并东软集团未获通过

Dick Green：Sluggish Economy, Yes. R...

黄俊钦首度回应质疑：金泰增发未受实质...

胡祖六从政