货币供应量小幅放缓初步确认大紧缩调控

2007-09-18 22:19:19更新来源:中原证券作者:何卫江附件下载

投资要点：
　　
8月末广义货币供应量(M2)同比增长18.09%，比上月低0.39个百分点，政策的累积效应初步显现。狭义货币供应量（M1）同比增长22.77%，增幅较上月末高出了1.83个百分点，M2、M1剪刀差走势有扩大趋势，储蓄存款活期化特征显著。
　　
8月末金融机构人民币各项贷款同比增长17.02%，增幅比上月末高0.39个百分点。本月人民币贷款增加3029亿元，同比多增1160亿元，较上月增加715亿元。
　　
1-8月份人民币各项贷款增加3.08万亿元，接近去年全年3.18万亿水平。上月固定资产投资资金来源,其中国内贷款同比增速11.6％，较6月份减少2.4％，尽管是淡季但考虑到7月份贷款较6月份巨幅回落，8月份贷款上涨或是对前期的补贷。

8月末金融机构人民币各项存款余额同比增长16.52%，比上月末高0.55个百分点。8月份人民币各项存款增加6462亿元，高出上月4877亿元。本月存款大进大出，居民存款继续搬家，企业存款突然巨量增加是短期行为，财政存款暂时性减少。

尽管今年四次加息，一年期存款利率达到3.6％，扣除利息税后3.42％，有利于提高市场资金成本，但是考虑到市场资金充裕。8月份银行间市场同业拆借月加权平均利率2.00%，比上月低0.33；质押式债券回购月加权平均利率2.05%,比上月低0.48。

M2虽有微幅回落，仍在高位运行，四次加息，货币市场利率反而下降，折射出市场资金比较充裕。9月15日，央行第五次加息有利于扭转8月份货币市场利率下降的态势。

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