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关于此次加息对市场影响，我们总的判断是：加息幅度弱于市场预期；央行只不过是为了追赶上通货膨胀的脚步，属于被动式加息，对市场的影响中性。但是我们需要警惕加息的累积效应可能对整体企业盈利带来的不利影响，以及从频繁的政策中透露出的管理层态度的变化。
　　
央行加息只是一种“被动式”调控，仅为了跟上通胀的脚步。今年以来，受猪肉、玉米和大豆类价格走高影响，CPI持续走高。实际利率也从07年初开始出现负值，再加上股票市场的火暴，储蓄资金分流成为常态。从5月以来，4个月中，央行总共加息三次，调减利息税一次，却难以赶上通胀脚步。目前扣除利息税后的实际利率是-0.95，依然处于历史低位。
　　
警惕加息累积效应影响企业盈利。目前7年期国债利率已经高达4.21%。
　　
6%的ERP计算，整体A股的名义资本成本高达10.2%。而如果以前5年的A股整体ROE代表A股长期的盈利能力，我们测算的A股长期ROE在10%左右，理论上留给加息的空间不大。而资产负债率比较高、现金流又不充裕的行业可能会面临更大的财务成本压力。比如：贸易、建材、开发类地产、造纸和信息设备等。
　　
政策本身不是最重要的，更重要的是通过政策反映出来的管理层对市场的态度。8月中、下旬以来，管理层频繁的通过各种渠道、各个部委发布了各色的利空政策，充分地反映出管理层对市场过热的担忧，但是市场似乎并没有理睬这种担忧，继续上涨。从这个角度来看，市场似乎又在和管理层搏弈，这让我们想起似曾相识的“530”。市场的风险越积越高，需要警惕。
　　
短期市场在资金推动下，可能还有冲高的动力，但是在股票供给、政策紧缩和业绩增速回落的压力下，中期的市场应该呈现震荡整理。行业方面，我们维持超配航空、地产、汽车、零售、化肥和饲料等的判断。