宝钢系的整合预期和整体上市预期助推股价上扬

2007-09-18 21:47:07更新来源:国信证券作者:郑东附件下载

事项：
　　
近期钢铁股表现优异，涨幅明显超越大盘，从7月23日起至9月17日，申万黑色金属指数上涨72.94%，整个A股指数上涨40.87%。9月17日，邯郸钢铁、八一钢铁、新华股份、莱钢股份、唐钢股份等11家钢铁股涨停，申万黑色金属指数涨幅达到4.61%。

评论：
　　
整体上市带来的外延式业绩增长和“宝钢系”为代表的并购重组成为钢铁板块上涨的动因5月30日至7月22日，钢材价格持续下跌，申万黑色金属指数下跌19.5%，A股市场下跌6.36%。从7月下旬开始，钢材价格持续上涨，7月23日开始，钢铁行业开始超越大盘。
　　
在这个过程中，整个市场对于钢铁行业处于上升周期的判断逐渐形成一致，而并非一蹴而就的。
　　
在钢铁股反弹的开始阶段，当投资者信心相对较弱时，因为龙头钢铁企业的抗周期能力相对较强，这些企业的内涵式业绩增长也相对较为确定，所以这些企业成为钢铁股反弹阶段的主力；而随着投资者对于周期向上的信心逐渐增强，加上二线钢铁股的估值水平提升相对落后，整体上市带来的外延式的业绩增长预期和“宝钢系”为代表的并购重组预期也逐渐成为市场的热点。
　　
这也是近期钢铁股上涨的逻辑。
　　
行业周期向上是估值水平提升的根本因素今年以来，中国经济继续增长，拉动钢铁需求高增长。同时，国内外钢产量和新增资源量增速持续下降，7月份世界（除中国）粗钢产量6867.1万吨，同比增长0.515％，环比下降0.68％，同比增速显著下降；8月国内粗钢产量4158.31万吨，同比增速已经下降到13.6％，增速继续下降，8月国内新增资源量3670.7万吨，同比增长7.82%。国内偏紧的供需形势支持目前国内钢材价格的上升。
　　
从05年开始，国内钢铁行业固定资产投资增速持续维持低位，再加上目前落后产能淘汰工作的大力推进，这两方面因素将带动钢铁产量增速继续下降。未来国内供需形势将进一步改善，企业盈利逐步提高。因此，我们认为，行业目前正处于上升周期的开始阶段。

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