成本上升推动中国农产品价格持续上涨。农产品价格波动是供求变化、政府调控、成本推动、国际市场联动等多因素作用结果。从供求角度看，中国农业（粮食）连续四年丰收，供应充足，农产品价格没有大幅上涨的基础。但中国农业生产方式的变革（雇耕逐步替代自耕）使得生产成本持续提高，并成为推动中国农产品价格上涨的长期因素。
　　
农产品价格波动对相关子行业影响不一。我们测算了相关子行业在原料、产品价格波动时行业的利润变化，结果显示：仅考虑原料和产品价格波动时，毛利水平较低子行业对价格波动敏感性较强；而当原料、产品价格同时上涨时(如1%),利润增加幅度最大的子行业依次是啤酒、乳制品、肉制品、饲料、黄酒、葡萄酒、白酒。

投资策略：
　　
寻找涨价预期效应较好者。基于前述分析，投资选择两类公司：一是议（定）价能力较强者，包括资源（产品、品牌）垄断者和集中度较高的行业龙头，主要有：高档白酒行业的贵州茅台、五粮液、泸州老窖；海洋养殖业的好当家；食品加工业的安琪酵母、国投中鲁、新中基；二是涨价效应明显行业的龙头，主要有：啤酒行业的青岛啤酒、燕京啤酒；乳制品行业的光明乳业、伊利股份；肉制品行业的双汇发展和饲料行业的通威股份。

重点推荐：
　　
五粮液、青岛啤酒、泸州老窖、贵州茅台和双汇发展。基于涨价效应和实际涨价能力，以及业绩增长预期。我们重点推荐上述5家重点公司。