实际利率“拐点”显现　　　
　　
事件：中国人民银行决定，自2007年9月15日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.60%提高到3.87 %；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的7.02%提高到7.29%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。

我们的观点：
　　
四季度CPI同比指标有望逐月回落，全年CPI同比指标预计不超过4.5%。如果央行为了抑制经济过热和通胀继续提升存贷款基准利率1-2次，1年期存款利率从3.87%提升到4%以上的水平，实际利率有望回复正值。
　　
虽然短期内加息行为不会抑制经济体中的过度借贷和投资，但逐步提升利率来促进经济平稳增长并逐步改变过分乐观的预期是必要的。
　　
目前市场流动性主要来源于整个社会剩余财富增加后居民财富意识的觉醒和风险偏好的加强。因此，A股市场并不用过分担心流动性充裕会否改变的问题。
　　
如果9月份同比增速继续下滑或环比增速仍然在低位，则表明紧缩政策的力量将继续显现，今年下半年的经济走势将如同去年下半年一样出现回落。从已经出台的一些数据基本可以判断3季度GDP增速将略低于2季度。不过，如果确实是在紧缩政策作用下，今年下半年经济走势出现回落，也不必太担心。因为一旦政策有所松动，经济就会反弹，其情形会如去年下半年到今年上半年的情形一样。