土地重估公司价值提升：

根据当地政府的规划，预期市区中心约1000亩厂区需要搬迁，搬迁方案当地政府正在酝酿中，公司厂区与常山股份厂区比邻，预计搬迁方案与常山股份类同，根据当地地产情况，预测公司无形资产新增2.6元/股。

　　
DSM买公司的股权价格将提高：

预期与DSM合作方案2007年底和2008年初将明朗，根据新的国有股转让的政策，我们推测公司不可能以原价3.55元/股转让，公司从年初到现在的股票平均价格为5.95元，九折价为5.36元，预计DSM的买价最低将不低于5.36元。

　　
我们与其他研究不同的地方：

市场上的观点认为原料涨价的可持续性很难维持，我们认为这次的涨价主要是供给不足、RMB升值引起，医药行业污染排放新标准将出台，预期将淘汰10-20%的产能。在2-3年内，这些企业很难再卷土重来。为规范企业提供了良好的发展环境。

　　
考虑资产增值的因素，我们给予增值后资产的3倍的市净率的估值，目标价为11.60元。

　　
风险分析：

公司财务状况不好，关联交易复杂，老国企负担太重。