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我们认为：8月份CPI同比增长6.5%，是近十一年来CPI同比指标的最高值。本月翘尾因素为3.1%，新涨价因素为2.2%，当月CPI环比为1.2%，各因素的变动趋势表明物价上涨存在较强的惯性，食品类价格全面上涨的态势非常明显。
9月份CPI同比所含的翘尾因素将降低到2.6，新涨价因素为3.4，由于猪肉等食品的供应量增大，猪肉等食品价格在8月底至今已经出现一定的回落，食品价格上涨将有所缓解，9月份CPI环比不会太高，甚至出现负值。我们预计9月份CPI同比指标在5.5%左右。
CPI的连续上涨使得国民不得不面对“负利率”的局面。实际利率水平从2007年初以来不断走低，达到近5年来一个低点的水平。我们判断，年底CPI同比指标有望逐月回落，全年CPI同比指标预计在4%。如果央行继续提升存贷款基准利率1-2次，1年期存款利率从3.6%提升到4.1%的水平，实际利率有望逐步抬升。
