证券市场越来越不能缺少通胀这个话题。没有通胀，资产的所谓保值功能无从谈起，有色地产的投资主题就不那么堂而皇之；没有通胀，加息便可有可无，市场调整也缺乏一抹利空的阴云；没有通胀，市场人士便少了一个唇枪舌战的噱头，市场就会平静很多。
　　
但市场向来是拒绝平静的。风云突变、大起大落是证券市场的风险之所在，也是其魅力之所在。一个高增长、低通胀的经济局面不是不好，而是太好了，好得一切都那么平平无奇，没有惊喜。因此，通胀成了时下一个可以发掘投资机会的主体和故事。但是，在我们看来，虽然通胀导致的负利率促使了储蓄分流，CPI也在加速走高，然而还没有严重到恶性的程度。因此，如果过度演绎通胀下的投资主题（特别是资源资产类行业的保值功能），可能会增加潜在的风险。
　　
我们认为，当前政府在采取多种措施控制流动性，全国上下也在极力转变增长方式，缓解资源环境的瓶颈效应。
　　
在这样一种背景下面，我们判断物价会趋势性上升，而不会是突发式的，也不会严重到必须得以资产来保值增值的地步。内生性通胀是一个物价循环上涨的过程。当最初的需求增强时导致了价格上升，劳动力要求提高工资，企业成本上升，在不能将成本完全转嫁出去的情况下，企业倾向于减少生产；政府为了避免经济衰退，从而采取扩张性货币政策，需求增加，价格出现新一轮上升。
　　
当前的中国经济逐渐具备了这些条件，但还不完全。首先，粮食价格和猪肉价格首先上涨，并且向其他食品类价格蔓延，比如水产品成为猪肉的替代而跟着涨价。其次，居民也有通胀预期，关键一点是居民在提高工资上的议价能力将逐渐增强。劳动力供求的局面正在发生改变，政府也在追求以人为本的发展，劳动力自身对经济利益的关注程度与关注能力正在提高，在此背景下，物价将会逐渐的通过工资上升对企业造成压力。第三，虽然政府在采取收紧流动性的措施，但在外汇增长较快的背景下，政府必然被动的维持较为宽松的货币环境，其所有措施只是为了防止流动性过剩甚至泛滥。
　　
于是，我们相信未来的通胀是温和的趋势性上升。对于具体的CPI预测，我们在把握趋势之后，预测今年CPI可能会达到4.3%左右，明年在3.5%左右。其实，对于一个名义GDP增长率达15%的经济来说，3%-5%的CPI上升本身就无足轻重。何况固定资产投资价格指数与PPI还没有CPI高。在这样的背景下，加息是必然的，而且应该有足够的幅度。不然过低的利率对流动性问题无能为力。政府除了加息，还能做什么呢？一些措施看来和证券无关，比如，政府提供更多更好的教育。但是加强人力资本培训，既能缩小贫富差距，增强低收入人群抵抗通胀的有力手段，也能提高劳动生产率，同时促进劳动者工资增长和企业效益的改善。