下跌动因已有预期，尾盘急跌属恐慌性抛售。本次下跌的动因来自诸多担忧的聚集，包括8月CPI同比上涨6.5%，创十年新高，使得加息预期更为强烈；向社会公开发行特别国债2000亿；建行发行A股；同时还有传闻指向管理层召集基金负责人提示市场风险、要求加大已流通的国有股的减持力度等。在5000点之上诸多担忧的聚集对投资者形成巨大的心理压力，逢高减持保护胜利果实的心理迅速蔓延，使得一开始的小幅调整演变为暴跌。而尾市出现明显的恐慌性抛售迹象，这是羊群效应的典型体现，表明许多投资者在信息不对称的条件下可能并没有完全明白究竟有何利空而只是选择跟风杀跌。

　　
调整并未超出我们的预期。前期的几篇一周投资策略中我们已经表述了我们对下一阶段市场运行趋势的看法：中报业绩公布使盈利超预期增长形成的推动力暂时告一段落，市场或将进入震荡期，三季度业绩主要构成支持；更大的新推动力应当来源于对08年盈利增速预期的大幅修正，年底至明年一季度期间可望再度酝酿业绩浪行情。应该说，本次下跌是一次风险的释放，长期的单边上涨容易让投资者的风险意识淡泊，从而为以后滋生大泡沫埋下隐患，这也是管理层近期多次提出要加强投资者风险教育的重要原因。A股市场在十七大之前适当回调消化风险，正是为了能够平稳迎接十七大的到来。

　　
牛市基础并未改变甚或有所加强。我们认为，行业整合加速与通胀趋势带来企业产品价格和利润率的上升，效率提升加速带来企业产品成本的下降，两者共同促成毛利率的扩张，并有望抵消加息的负面影响。股改和股权激励、整体上市和资产注入、投资收益贡献、新会计准则实施对资产的重估等因素将促成上市公司盈利以更高速度持续增长。近期通胀持续上升意味着三季度企业盈利应将继续保持非常良好的增速，这将有力的支持我们关于07年、08年上市公司盈利增速可望达到70％、50%的判断，则市场长期上升空间仍然巨大而短期下跌风险有限。

　　
积极把握恐慌性抛售跌出的买点。上周提出“以牛市思维把握牛市调整”。从历史经验看，长期牛市演变过程中一旦出现恐慌性抛售，市场往往就已经接近调整的阶段性低点，而本轮调整回抽至5000点附近即可算充分。投资者可积极把握恐慌性抛售跌出的买点；错过了星星，不要再错过月亮。我们相信，十七大的召开将会为中国经济的可持续发展提出更为有效的解决方案，为推进金融业持续健康发展提出更加明确的战略步骤，从而给投资者展示出一个充满健康活力的经济和欣欣向荣的牛市。短期震荡调整过后，盈利的加速增长趋势将继续对市场构成强劲支撑，牛市的帷幕远远没有拉上，精彩还将继续演绎。