第二部分我们分析了通货膨胀造成的影响，我们的观点是，对于发达国家市场，由于经济发展成熟，成长性相对较弱，因此对于利率与通胀的变化（估值）更加敏感，而对于发展中国家市场，由于经济增长机会多，市场对成本因素（估值）反映并不敏感，对通胀背景下的利润增长更为敏感。并且，我们的分析认为当前的央行政策滞后真实利率，并且贷款利率对固定资产投资也并无影响。因此通胀背景对国内证券市场是利好。

　　
第三部分我们分析了通货膨胀的成因，与资产重估一致，本次的通货膨胀来自流动性。流动性变化影响居民的资产配置。而我们提出证据认为，通胀将改变居民和企业的预期，从而加速其投资和消费，而居民为了投资和消费，必须增加流动性。因此通货膨胀来自于流动性，但是一旦形成又助长了流动性。我们同时把外部流动性监控作为领先指标。

　　
最后部分，我们研究的是温和通胀情况下的投资机会选择。从三个角度进行分析，即从通胀对微观企业利润影响的机理分析（我们认为销售收入大，重资产，产品易于提价的企业值得关注），从行业本身的宏观影响因素分析（工业企业特别是上游企业利润对PPI更为敏感，不过在通胀环境下，商品零售增速较快），从自下而上的行业研究观点总结（百货、种植养殖、乳业、医药、石化、电力、港口、航空、航运等行业的产品都有很大概率涨价。金融和房地产也受益于通货膨胀。）