上周上证综指上涨1.12％，但周五在诸多利空传闻的影响下“人心惶惶”，单日下跌2.16％，两市A 股仅353 家公司上涨，1187 家公司出现下跌，对当前市场走势怎么看，又成为最重要的问题。
   
我们认为股价运行规律是在变动寻找平衡的一种典型，股价最重要的影响因素是业绩，业绩变动对股价影响最大，但若业绩变动不大，其他因素则可能成为阶段性影响较大的因素。今年4 月底——6 月初，在业绩预期保持恒定的期间，股价对政策因素特别敏感，出现20％幅度的波动；但在7 月下旬开始，随着业绩增长预期的大幅提高（2007 年沪深300 指数业绩同比增长由45％提高到55％），股指波动幅度就较小，呈现单边上扬走势，期间对政策的猜测以及对政策影响的考虑都较少。上周指数出现的波动是中报业绩公布完处于业绩真空期的一种正常反应。
   
我们建议投资者在此短期波动期间保持理性，我们认为，A 股牛市中长期的业绩趋势并没有改变，因为据我们对中报业绩的分析，到3 季度末，盈利预测水平可能再次提高，股价也会随之有较好的表现。
   
投资机会需要从变动中去寻找，“股价上涨改变参与者行为”，参与者认知的改变直接影响到市场环境的改变，受益于这种市场环境变化的股价往往有超于平均水平的表现。概括最近三个月的市场热点的推动因素可以总结为三类：一、监管者行为变化，加大了基金的发行规模推动了7－8月份的蓝筹股行情；二、上市公司行为变化，以资产注入直接增厚上市公司业绩的中国船舶和以通过二级市场增发融资实现主营业务迅速扩张的万科，其股价都受到市场追捧，带动了资产注入、增发主题投资；三、投资者投资观点改变，由以前担心宏调——>如何使资产保值增值，操作上也从卖出周期股——>买入资源股（煤炭、有色、房地产、金融）以及定价能力趋强（钢铁）和资本密集型公司（机械、汽车）。
   
上述的分析充分说明，市场环境变动能带来许多获取超额收益的机会，那我们继而落实到行业层面上，我们认为造纸、钢铁、医药行业正面临大的变革，依然具备行业投资价值，进而把焦点缩小到公司层面上，我们认为最近中信行业分析师挖掘的承德钒钛和新疆众和有较好的投资机会。
   
本期我们继续保留上周推荐的宝钢股份、工商银行、万科、双鹤药业、中金黄金、山东高速、博汇纸业、华泰股份八只股票，调入承德钒钛和新疆众和供投资者参考。