此轮新增资金入场力量大于5.30之前阶段。

根据我们对各地营业部新开户情况的了解，5.30之后的新入场资金一部分来自民营企业等实业界（在某种层面上也可认为是变相银行信贷资金），另一部分则来自行动较晚的中产阶层。目前每天A股新开户数和基金开户数均达到20万，资金入场力度巨大。许多具有本科以上学历、收入和经济状况较好的中产阶层人士，由于埋头在非金融领域做实业而忽略投资，同时又带有一定的理性思考能力（使得他们入场行动甚至不如一般二三线城市中的普通市民和经济发达地区的农民），在5.30之前基本踏空本轮牛市。我们同时认为，他们也将可能是港股直通车之后最有投资港股倾向的群体。

　　
“十七大”之前的政策氛围以稳定和谐为主基调。

目前指数已经达到我们中期策略中预测的5300点，一方面反映了经济景气下上市公司业绩快速增长的现实，另一方面则在于资金充裕下的资产价格膨胀趋势。后5.30阶段的蓝筹股泡沫可以说是包括基金在内的各类机构投资者必须要面对的现实问题，管理层通过市场化调控供求关系的政策取向十分明显（包括央行的紧缩性货币政策）。但一个月以来，我们看到了这种调控方式似乎难以改变上涨态势。由于9月份“大小非”解禁规模极小，大型H股或红筹股“海归”远水不解近渴（建行和中海油服的闪电过会可以看作管理层试图增加筹码供应的姿态），QDII赚钱效应未能显现，港股“直通车”面临技术性难题等一系列问题表明，未来一段时期内资金推动型上涨仍将延续。在这种情况下，我们预计下周很有可能会出台国有股中“大非”减持的利空。不过其结果无非就是在5300/5400一带延缓一下市场上涨的节奏而已。

　　
蓝筹分化与题材盛行。

中报业绩惊喜和炒作热情已经消退，估值压力下的蓝筹股走势分化是必然的，如果说5.30之前低价题材股炒作导致了“低价股高估、高价股低估”的结果，那么之后的绩优蓝筹股在机构和游资的“共振”作用下暴涨必然出现了“高价股高估”的现象，其中以中国铝业为首的一类蓝筹股群体阶段性见顶迹象较为明确，而银行、钢铁等08年业绩增长前景较为确定的板块仍有一定的上升空间。也正因为如此，我们预计市场的宽幅震荡可能要到5700/5800一带才会展开。近期有关部分提及股指期货准备就绪可能进一步促发涨幅相对滞后的工行、中行、联通、中石化等超级大盘股的短期上冲，“指数繁荣”似乎仍有条件。依靠资产重组和注入等外延式价值创造是突破估值束缚的有效途径，我们预计的“从8月份中下旬开始指数繁荣背景下的题材股二次启动”的判断基本确立，因此未来如果出现指数震荡，一些具备实质性题材预期的个股是介入机会，其中一类是股价横盘已有时日，而资产注入即将进入实施阶段的个股可重点关注。从这一角度来讲，自下而上的个股挖掘是未来战胜市场的主导策略。