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我们认为，中国联通C网可能在奥运之前升级为3G（CDMA-EVDO），作为备选方案服务于奥运，以实践政府对奥运的承诺。预计该项升级工作需要在08年3月之前启动。而中国联通两网分拆不能影响C网的3G升级，或在08年3月份之前、或在奥运之后。
网运营商获得分拆之后的移动网络，对于中国联通而言新增强大的竞争对手，移动运营商之间的市场竞争将趋于白热化，长期影响偏负面。
对于中国联通，我们认为不应夸大两网分拆、出售C网所带来的短期利好刺激；中国联通保持与中国移动目前的双寡头垄断格局才是上佳的选择。
两网分拆对于中国联通短期内将获得巨额补偿，为市场带来想象空间，刺激股价上涨，将为市场带来交易性机会。
中国联通昨日收盘价8.27元，对应于08年动态PE 34.5倍。我们对中国联通的6个月目标价为9.5元，目前维持增持评级。
