CPI的高位运行对债市也是利空因素。8月份食品价格依然呈上升趋势，预计8月份CPI新增因素为3.55%，翘尾因素为2.31%，CPI将再创新高达到5.9%，其后市回落趋势尚待确认。

稳中趋紧的货币政策对债市利空参半，加息在直接施压收益率曲线的同时，也将促使贷款增速回落，而贷款回落将使银行被迫加大债券市场的资产配置。

贷款增速回落，机构旺盛的配置型需求对债市是个强有力的支撑因素。受央行政策调节，贷款季节性因素的影响，8月贷款回落已成定局，机构旺盛的配置型需求在一级市场显露无疑，预计9月份机构配置型需求会进一步释放。

预计9月债市将在特别国债、CPI与机构旺盛配置型需求多空因素的交织下继续呈现震荡格局，依然维持债市3季度震荡，四季度反弹的基本判断。

资金面。9月份预计央行会搭配使用央票、特别国债来加大流动性的回收力度，货币市场资金面过分宽松的局面会有所改变，但是考虑到9月4370亿央票的到期量、3000亿左右的外汇储备增量和宽松的资金存量，资金面也不会太紧。

收益率曲线变动预测。由于我国依然处在加息周期，收益率曲线的短端受加息预期、央票发行利率上升的影响会保持上行趋势；收益率曲线的长端受长债供大于求的影响小幅上移，但难以突破前期高点；而中端在机构旺盛的配置型需求下有望保持不变。

利差分析。“利差均值回复”分析显示金融债与国债、企业债与国债、央票与国债之间理论上存在套利机会。

投资建议：建议风险偏好高的投资者可以适当拉长久期至5年，风险偏好低的投资者继续保持3年左右。央票、短融、浮息债仍是较好的品种。