化工行业：物有所值的A股估值洼地。

化工行业08年PE为27倍，仅高于黑色金属，低于造纸等行业，处于全市场估值的低端。而A股市场08PE已达33倍，部分业绩增长明确的优质化工公司，08PE仍在20－25倍，价值明显低估。

　　
比较历史上化工行业相对市场整体估值水平，目前化工行业相对估值倍数大幅低于历史正常水平。

我们认为这与化工行业的景气度有内在联系。由于油价持续走高、原料与能源价格上涨等原因，市场可能预期07－08年化工行业景气度下滑，估值给予了折价。但近期行业经营走势证明市场的判断和折价是错误的。

　　
产品价格和利润增速显示化工行业景气度延长。

07年以来，基础化工产品价格上涨，上半年化工行业利润总额增速68%，基础化工原料制造业利润总额增速接近200%，验证了我们前期对于化工景气度延长的判断。

　　
景气度延长支撑A股估值洼地崛起。

由于行业景气度有望延长，业绩增长明确，我们认为部分重点公司估值尚有50%以上的提升空间。

　　
重点推荐浙江龙盛、云天化、山西三维、德美化工。

四家公司08PE均在20－25倍，业绩增长明确。浙江龙盛受益节能减排，业绩持续超预期，并仍将超预期；玻纤和聚甲醛等新材料将成为云天化盈利主角，集团可能的资产运作带来想象空间；BDO系列产品及粗苯项目带动山西三维业绩明确增长；德美化工所持的宜宾天原股权尚未充分反映，流动性折价未来将得到纠正。