上半年水泥行业上市公司盈利大幅提高：根据Wind咨讯的统计结果显示，今年上半年15家主营业务为水泥产品的上市公司（剔除了6家中期业绩亏损的公司）实现主营业务收入增长25.12%，实现净利润增长151.72%。不考虑中期投资收益同比大幅增加的亚泰集团和西水股份，其他13家上市公司实现净利润增长115.39%，盈利能力大幅提升。盈利大幅提升的主要原因是水泥行业景气度的上升。上半年，15家公司的平均销售毛利率为24.35%，同比提高了1.85个百分点。
　　
费用率控制能力的加强也是盈利提升的重要因素。从15家水泥行业上市公司的费用率水平看，营业费用率平均同比下降0.5个百分点，管理费用率平均同比下降1.8个百分点左右。

　　
水泥需求旺盛，三季度水泥价格环比出现回落：今年1-7月份，我国城镇固定资产投资同比增长26.6%，房地产开发完成投资同比增长28.9%。投资高增长趋动的水泥需求高增长比较显著。1-7月份，我国水泥产量达到7.35亿吨，同比增长15.4%，我们预计全年水泥产量达到14亿吨左右。虽然前三季度全国重点联系水泥价格同比大幅上涨，但受到三季度水灾和高温天气的影响，7月份六地区水泥价格环比都出现回落。我们预计9月份或者四季度随着天气的好转，工程量的加快建设将促使水泥需求出现短期快速增长，从而驱动水泥价格出现一轮快速大幅上涨。

　　
产能平稳扩张，并购重组升温：截至今年7月份，全国水泥行业完成投资额280.43亿元，比去年同期增长36.54%。今年上半年全国新建成投产新型干法水泥生产线42条，新增产能4120万吨。新型干法水泥比例提高到53%，我们预计今年全年新型干法水泥熟料的产能增量在8500万吨左右，对应的水泥产能增量在1.1亿吨。三季度水泥行业的并购重组再次步入一个小高潮。中国建材继收购10家民营水泥企业股权后，又与其他五家公司合资成立南方水泥，注册资本金达到35亿元。南方水泥拟通过并购及联合重组等方式，对东南经济区的部分水泥企业进行整合，最终发展成为东南经济区的核心企业。我们认为，考虑到东南经济区的经济发展情况以及区域内其他大型水泥企业的产能扩张和并购重组，该区域可能成为我国水泥行业最早迈入寡头垄断阶段的区域市场。

　　
行业盈利持续攀升：今年上半年水泥行业利润总额继续保持了高增长。上半年水泥行业实现利润总额56亿元，同比增长89.4%。虽然煤炭价格高企，但是水泥供需矛盾的持续改善以及余热发电项目的大规模建设投产使得我们对水泥行业的盈利增长保持乐观的态度。我们维持对水泥行业“领先大市-A”的投资评级。从投资策略来看，我们依然坚持看好海螺水泥、冀东水泥和华新水泥三大水泥龙头品种。