从市场规模、行业收入和利润增速各方面比较，我们认为可重点关注的子行业是屠宰及肉制品业、白酒业。

　　
在市场规模较大的子行业中，屠宰及肉类加工业的收入和利润的增速是最快的。猪肉价格自去年四季度以来一直保持上升趋势。因生猪收购的季节性特征，收购量上升，8月中旬猪价较上旬降低1.1%，但仍比7月底上升2.1%。从猪粮比反映来看，养猪热情逐步提高，预计春节后猪肉价格可以稳定。行业内企业呈高度分散格局，行业整合空间大。在整合过程中，行业龙头由于规模优势，将具有更大的发展机遇，不断扩大规模，占领更大市场份额。

　　
量价齐升驱动白酒业业绩增长。经历行业低迷的洗礼后，2005年白酒产量才出现恢复性的增长，今年前7个月产量已达到251.22万吨。为适应消费升级，白酒行业各公司积极调整产品结构，向中高档市场发展。同时消费者对自己喜爱品牌的忠诚度，使得企业拥有了一定的提价能力。吨酒价格不断上升，目前已经达到2.6万元/吨，比2006年的均价增长了10.48%。

　　
双汇发展：公司为外商独资企业，实际控制人为高盛，在行业中处于绝对的龙头地位。在现有关联交易的水平上，我们预计公司07、08年的EPS分别为0.88元、1.21元，对应的动态市盈率分别为59.86、43.55倍，市销率为2.11。在食品饮料中，与其他细分行业龙头07、08年平均动态市盈率62、47倍相比，估值并不高。公司作为行业的绝对龙头地位，净利润率和市销率长期低于同行水平也是不合理的。随着外资的成功入主，公司治理结构逐步改善，关联交易有望改善，进而提升公司的盈利水平，也将给公司带来价值重估的机会，我们维持“增持”评级。

　　
五粮液：公司大力调整产品结构，逐渐减少低价位酒产品，提高中、高价位品牌生产、销售，从而使得公司的盈利能力增强。在不考虑资产注入下，预计07、08年公司EPS分别为0.46元和0.64元。基于白酒行业高端细分市场的良性发展态势，考虑公司未来资产注入的预期、08年所得税下降所带来的业绩加速增长等因素，我们维持“增持”评级。