上柴股份:上汽若能顺利介入 公司由此脱胎换骨
上柴股份主营柴油机的研发、制造和销售。拥有G128/135、C121、D114等五大系列、300多个变型,功率覆盖从60-600马力。产品为工程机械、载重汽车、客车等配套。是国内工程机械行业最主要的动力供应商之一,在业内留有“南有上柴,北有潍柴”的口碑。


截至2007年6月30日,上柴股份总股本48030.928万股,其中:流通B股21700万股,占总股本的45.18%,流通A股2160万股,占总股本的4.5%,限售国有法人股24170.928万股,占总股本的50.32%,且均为上海电气集团所持有。

此次上海电气集团与上海汽车集团达成转受让上柴股份股权的协议,乃是上海市工业结构调整、资源整合重组的一个关键步骤,具有积极的意义。考虑到上海电气集团是在香港上市的企业,因此对于相关股权的转让并没有采取无偿划拨的方式,而是依据《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》(以下简称:管理办法)第二十五条,“国有及国有控股企业为实施国有资源整合或资产重组,在其内部进行协议转让且其拥有的上市公司权益和上市公司中的国有权益并不因此减少的,股份转让价格应当根据上市公司股票的每股净资产值、净资产收益率、合理的市盈率等因素合理确定。”

 

对于柴油机而言,在同样排量的情况下,如果要求扭矩大,就势必导致其转速低,功率输出相应的也要减小;而如果要求其马力大,就势必要加快其转速,但是却会引发扭矩的下降。这里“速度-扭矩-马力”成为了相互牵制的矛盾。

 

因此虽然控股权的变更使上柴股份归入了汽车领域,其股价在复牌后短线仍可能上冲涨停,但是由于其未来车用柴油机的发展还需有较大的投入,从时间角度看,最快也要到2009年后才能初步形成生产制造能力,短期内对于上柴股份业绩的提高并无明显的帮助。鉴于目前上柴股份存在一定波动性的经营状况和逐年下滑的盈利能力,在综合考虑其发展前景和目前的营运状况后,给予上柴股份“谨慎增持”的投资评级,目标价20.00元。

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