消弧线圈是当前最重要的业务，但未来增速可能放缓

2006年和2007年上半年公司消弧线圈业务收入达到1.47和0.62亿元（公司最大的竞争对手思源电气分别是2.81和1.35亿元），收入占比分别为66.6%和61.4%。公司2006年的市场份额达到24%，仅次于思源电气。不论是收入还是盈利贡献看，都是当前公司最重要的业务。我们估计国内消弧线圈市场年增幅约在15%-20%，在竞争格局基本定型的情况下，我们认为公司此项业务的成长速度也会放缓。

高压变频产品将是未来收入成长的主要推动力

与思源电气一样，虽然公司也是以消弧线圈业务起家，但受制于该市场有限的发展空间，公司不得不重新寻找新的具有更高成长性的业务。思源电气选择的是高压开关，而公司选择的是高压变频产品。企业电气管理信息化和自动化类业务虽然也有成长，但我们认为未来其重要性将低于高压变频业务。目前高压变频业务已经表现出良好的增长势头，进入该市场仅2年，市场份额已经是国内品牌第三名。2007年上半年销售收入和订单均已接近或超过2006年全年水平，收入和毛利占比也上升到27%。

消弧线圈毛利率有可能出现较大幅度的提高，直接推动盈利增长

公司在消弧线圈市场上虽然市场份额排名第二，但由于采用“轻资产”的生产模式，与思源电气高达50%的毛利率相比，公司的毛利率水平要低得多，2006年仅有26.2%，2007年上半年也出现了下降。我们认为，随着公司产能的扩大以及部分零部件自行生产，其毛利率有可能出现较大幅度的上升，对公司盈利将产生直接推动。