行业动态：政策频出，影响深远

①国家食品药品监管局发出通知，要求血液制品生产企业在2008年6月底以前建立原料血浆检疫期，原料血浆检疫期规定为不少于90天；②广东公布2008年挂网采购新案，将严格执行“两票制”，可望加速淘汰中小商业公司；紧缺品种可不参加议价。③政府将回收医疗器械采购权，有望加速行业洗牌，有利于龙头企业；④10月开始实施药品包装新政，继续遏制一药多名，可能弱化品牌优势。

部分原料药“长周期”趋势明显

根据最近三个月的跟踪，多个原料药产品价格持续高位，部分品种还在继续涨价，VB2、VC等“中国优势”品种6月出口数据大幅度提升，青霉素工业盐继续高位运行。预计由于环保门槛为主要驱动因素、以及竞争格局变化将继续拉长此轮原料药周期。2008年1月1日将要实施的《制药工业污染物排放标准》，三年过渡期之后，环保投入可能翻番。这一变化将大大提高产业的集中度，行业竞争格局有较大改善。

投资建议：低配＋防御

近一个月医药板块指数上升9.41％，而同期上证综指上升16.37％，医药板块跑输大盘。目前医药板块09年PE超过40倍，而行业政策频出、企业成本压力大、竞争环境仍然恶劣，未来2年持续增长30％以上存在相当困难（07年大幅增长是在去年“低谷”基数上的恢复性增长），因此整个板块估值已很不便宜。维持“中性”评级；总体上我们建议低配医药股。其中各细分领域优质股和拐点确立估值相对偏低的品种仍可作为防御性选择。维持对天士力、天坛生物、中恒集团、同仁堂、恒瑞医药、东阿阿胶“推荐”评级；维持国药股份、双鹭药业、科华生物、长春高新、广州药业、三精制药、康缘药业、金陵药业“谨慎推荐”评级。