上周两市大盘继续盘升，周K线报收小阳线，成交量略有放大，银行、券商、有色金属等龙头板块出现调整，二、三线股大面积补涨。对于后期的市场运行，提出以下观点：

    1、政策环境仍旧宽松

    虽然市场估值高企，股市持续走高，调整压力增大，但政策面仍然保持宽松。胡锦涛总书记在中共中央政治局第四十三次集体学习时强调：“要大力发展资本市场，加强资本市场基础性制度建设，促进资本市场主体健康发展”，这为市场发展指明了方向。我们深信只要坚持价值投资，政策面就不会干预市场；只要坚持价值投资，就必然会取得应该得到的回报。另外，党的十七大将于10月15日召开，相信会议前后市场会表现稳定，而不会出现大起大落的情况。

    2、业绩提升释放估值压力

    截止8月31日，沪市PE为59.17倍，深市PE为68.99倍，两市加权PE为61.42倍。2007年上半年，上市公司业绩超预期增长，可比样本净利润同比增长达69.87%。据此测算，07年中期市场的动态PE为36.16倍，大幅回落到合理区域上沿35倍PE附近。因此，市场的上涨仍然是对中期业绩超预期增长的提前反映，偏热但还没有过热。

    3、市场热点向中低价股转移

    上周市场的主要特点是炒作热点从银行、券商、有色金属等龙头板块向中低价股转移，8月30日两市个股大面积涨停，而大盘指数涨幅不大。上周新增A股开户数出现突破，达到100万户，基金开户数也保持在次高位。在基金规模保持增长的同时个人投资者入市意愿增强，这将推动市场热点进一步向中低价股转移。

    4、坚守价值投资理念

    在任何时候都要坚持价值投资理念，尤其是在市场估值持续高企的环境中。即使是炒作中低价股，也要以挖掘业绩增长潜力为主，避免题材炒作。上周全球股市基本走稳，美元仍然疲软，原油、黄金有望走强，有色金属走稳反弹。预计人民币将加速升值，能源价格持续走高，可关注房地产、煤炭等行业的二线潜力股。

    5、股票配置

    根据投资策略对市场的判断，买进兖州煤业（600188）10%，总持仓上调到90%。