8月份，从市场整体表现和结构性表现来看，估值的整体水涨船高以及行业估值的结构性分化并存，市场运行逻辑与我们7月份的分析一致，即在经济运行趋势从“高增长、低通胀”向“高增长、高通胀”转变过程中，通胀预期的提高将推动资源品价格上升和资产价格的上升。因此，股市的资产价格整体水平必然会水涨船高同步上升，而资源品类相关行业也必然会获得更大的估值溢价。当月有色金属、采掘、房地产、金融服务等行业表现都跑赢大市或与大市同步，

9月份业绩催化剂作用会明显减弱，同时在经过8月份的通胀溢价行情，各类资产价格基本反映通胀预期后，投资关注焦点则将会转移到应对通胀的政策预期上，即将召开的“十七大”将成为政策预期的催化剂，其中与稳定通胀预期、推动经济转型的相关信息会成为投资决策和行业策略的重要依据。

从证券市场内部而言，流动性将会成为关注的焦点，红筹股回归时间、基金认购风潮的持续性、以及个人投资者境外投资的步伐将左右市场流动性的变化趋势，同时还将影响市场偏好的转移。

9月份政策敏感和资金扩容速度放缓的判断前提下，A股市场单边上升格局会有所改变，指数的震荡空间会加大，但依然运行在经济增长和通胀预期的主通道中，因此估值的相对溢价依然会存在。

在资产配置方面，9月份我们建议加大对以下几类资产的配置：具有显著防御通胀，且在行业横向估值比较中具有一定吸引力的行业。建议关注交通运输如高速公路、航空、铁路运输等行业，公用事业如水、电、天然气等行业。人民币升值、财富效应的显现将刺激消费需求和消费升级持续增长，建议关注汽车及零配件、酒店旅游等行业。受益于中国经济增长结构调整的行业。随着国家对节能减排制度支持力度的加大，以及对新能源开发力度的提高，新能源新材料、节能环保设备制造等行业将获得更大的发展空间。

我们认为9月份的投资思路基于通胀和转型的主旋律，同时对政策预期下的防御通胀投资品种重点关注。建议关注：福建高速、厦工股份、峨眉山、兰花科创、广深铁路、禾嘉股份、泸天化、大秦铁路、原水股份、华光股份。