07年上半年公司综合毛利率有了较大幅度的下降，同比下滑7个点。主要原因在于公司产品结构发生变化。配网变压器的销售规模增速明显超过整个变压器产品的销售规模。而非晶合金配电变压器的毛利率在12-20%之间，低于非晶合金组合式变压器，因此公司综合毛利率有所下降。

置信电气目前的生产能力为1.5万台，面对激增的市场需求，急需扩大生产规模。公司拟通过向社会公开增发募集资金项目投资总额34,916万元，增发价48元，用于建立非晶合金变压器生产基地。达产后非晶合金变压器的生产能力将达到3万台。新建产能的逐步达产必然会使公司未来业绩大幅增长。

投资建议：我们调高前期盈利预测，预计07-09年EPS为0.65元、1.32元和1.80元。预计08年以后的三年内可以保证30%符合增长率，按PEG取1.5进行估值，一年内合理价值59.40元，给予“推荐”评级。