上周央行上调基准利率，意在影响通胀预期、增强利率调整政策的市场效应。加息时点早于市场预期，加息后短期内利空出尽，市场出现反弹，收益率变动可能出现结构性分化。

发改委数据显示，7月份国内市场粮食价格以升为主。目前美国小麦期货和国内小麦期货价格差距(经过单位调整)越来越大，可能对未来国内小麦现货价格产生一定的影响。如果未来粮食价格加速上涨，是否会成为推动CPI上行的新动力，值得密切关注。

央行在银行间外汇市场推出人民币外汇货币掉期交易，进一步丰富银行间外汇市场交易品种，满足不同市场参与者的资产管理需要。

货币市场：

上周市场资金宽裕，但加息导致银行成本增加，而且万科和中信证券增发申购导致资金需求加大，回购利率持续上涨。本周没有新股发行，预计回购利率将回落。

公开市场操作：

上周净回笼220亿，基准利率提升导致3年央票利率上行。到期央票规模逐步扩大，后期央行可能更倚重公开市场操作来回笼流动性。本周1年央票利率可能上涨至3.3%，而3年央票利率继续上行空间不大。

债券市场和本周投资建议：

上周债市振荡上行，市场出现反弹。由于基准利率提高导致银行资金成本上升，短端收益率将有所提升。从中期来看，我们认为债市转暖趋势仍需要进一步确认，建议谨慎的机构久期拉长至3年，可以重点配置央票、短融和短期金融债。资金充裕的机构可以开始考虑配置5-7年的债券，这部分品种供给上的压力明显小于长债，对基准利率的上调也不如短期品种敏感。

信用市场：

上周短融市场弱势震荡整理，加息对市场短期带来负面影响，一级市场发行利率整体抬升向二级市场传导。本周市场对加息政策逐步消化之后，一级市场发行利率抬升的传导效应仍将蔓延,信用等级高的收益率或小幅震荡整理，信用等级差的收益率则可能大幅上行。

海外市场：

上周次级债风波有所缓解再加上经济数据强于预期，美国国债下跌。欧洲国债则在股市好转和强于预期的经济数据打压下同样出现调整。尽管日本央行维持利率不变，但股市上行和美国国债下跌的影响，导致最终日本国债出现调整。