收入平稳增长，业绩大幅提升。报告期公司实现主营收入11.67亿元，同比增长8.69%，实现净利润2.51亿元，同比增长292.84%，每股经营活动现金流量净额0.39元，同比增长625.74%，每股收益0.41元。因公司前期已发预增公告，故业绩符合预期。公司净利润增长主要得益于药品销售收入增长、药品及保健品营销环节费用的下降以及投资收益的增加。公司经营活动产生的现金流量净额大幅提高主要因公司加强了应收帐款的管理，保健品销售采取现款现货方式所致。

海滨制药的美罗培南原料及制剂销售增长较快。报告期内，海滨制药的美罗培南原料药实现销售收入6,202万元，制剂倍能及普药等产品实现销售收入9,651万元，均比上年同期增长约30%，为公司贡献利润总额3,392万元。

丽珠集团为公司中期业绩增长的主要因素。报告期内，公司的控股子公司丽珠集团实现净利润2.39亿元，同比增长219.84％，业绩大幅度提升；同时，健康元对丽珠集团的持股比例由32.8%增持至43.8%；且新会计准则下不再摊销股权投资差额2,000万元，因此丽珠集团为健康元贡献净利润达1.01亿元，成为健康元中期业绩提升的关键因素。

保健品业务赢利能力提高符合预期。报告期内，保健品业务实现主营收入1.7亿元，同比下降9.22%，但随着公司营销体制改革的实施，建立了以费用包干和业绩考核为核心的管理责任制，使保健品业务的营运效率和赢利能力大幅提高，报告期内，公司保健品业务为公司贡献利润总额约5,000万元。

投资收益大幅度增加。报告期内，公司对金冠电力公司的投资收益为1,278万元，同时公司证券市场的投资收益也大幅增加，使得公司投资收益和公允价值变动收益两项合计同比增加了641.09%。

7-ACA试产成功，赢利前景乐观。报告期内，公司重大投资项目7-ACA生产基地已按计划试产成功，并将在07年下半年进入规模化生产，年生产能力预计为500-800吨，7-ACA项目将成为公司08年新的利润增长点。

维持“增持-A”的投资评级，上调目标价至27.6元。我们预测公司07、08年经营性业绩将进一步增长，同时兼有短期投资收益，EPS分别为0.85元、0.90元，不含股票投资收益的EPS为0.52元、0.69元。参考综合性药企08年平均PE35倍，考虑到公司定向增发应给一定的溢价，故按40倍的PE、以08年每股收益0.69元计算，我们认为公司股票在未来12个月内合理价值为27.6元，维持对其“增持-A”的投资评级。