流量增长、毛利提升和投资收益增加是盈利增长超出预期三大主因。

07年上半年公司实现营业收入1.93亿、净利润8076.2万，同比分别增长22.8%和46.7%，折合EPS0.271元，略超出我们的预期。其主要原因来自于三个方面：一是流量增长。上半年厦门机场飞机起降、旅客吞吐量和货邮吞吐量分别增长了13.3%、16.1%和13.0%。二是单位收入增长和成本控制带来的毛利提升。上半年单位起降航空收入和单位货物带来的货运收入均增长了2%左右，带来公司主营收入增长超出流量增长。同时，由于部分固定资产折旧到期等因素，营业成本和管理费用仅分别增长了19.9%和12.5%，带来公司EBIT margin达到47.6%，较去年同期上升了1.2个百分点。三是投资收益增加。上半年公司利用闲置资金进行新股投资，获利1380万，而去年同期这一数字仅为32万左右，成为推动公司净利大幅增长的重要因素。

货运业务将成为未来重要的盈利增长点。

07年下半年台资的友达光电将正式投产，每年可为厦门机场带来4万吨的货物吞吐量。另外，DELL的第二条生产线也即将投入使用。为了整合厦门机场货运资产、提高货物处理能力，公司于07年3月收购了控股股东拥有的厦门航空港仓储公司51%股权。预计未来3年，厦门机场货邮吞吐量将保持15-20%左右的快速增长，成为公司未来重要的盈利增长点。

公司未来仍存在收购大股东资产的可能性。

除上市公司股权外，大股东厦门机场集团还拥有厦门机场飞行区、机场建设费50%返还以及部分航空性收入分成（主要是内航旅客服务费7%，外航地面服务费23.8%）。根据我们的模拟测算，上述资产06年收益为2.2亿左右。另外，厦门机场集团还拥有福州长乐机场和龙岩机场。尽管公司多次表示暂无收购大股东资产的计划，但解决分割上市、减少关联交易是大势所趋，且国内其他机场上市公司均已经公告或承诺通过资产收购完成相对意义上的整体上市，我们判断公司未来一到两年仍存在收购大股东资产的可能性。

给予“增持_A”评级。

根据最新的盈利预测，公司07、08、09年EPS将分别达到0.58元、0.66元和0.74元，按照08年EPS，35倍市盈率，公司未来6个月目标价23.1元，给予“增持-A”评级。