主营业务实现平稳增长。酒店管理业务方面，履约管理的酒店数量已达94家，较06年末上升2家，公司的中央预订系统（JREZ）预订量出现持续增长，报告期的预订间夜数达到去年全年的3.4倍；公司控股和联营投资的四、五星级酒店的房价出现一定下滑（平均房价1054元，下降4.4%），但入住率达76.6%的较高位置，同比上升2.6个百分点，平均Revpar与去年同期基本持平；上海肯德基餐厅总数已达200家，上半年实现收入82550万元，同比增长13.2%，吉野家、静安面包房等收入出现20-30%的增长。

由于按权益法调整的被投资企业所有者权益增加和出售可供出售金融资产，本期公司投资收益达9465万元，同比增长54%。报告期出售股票获得2596万元，占到税前净利润的16.2%，成为报告期业绩增长的一个重要原因。

我们对上海高星级酒店前景持乐观态度。在商务、旅游和多项大型赛事需求的推动下，未来2-3年上海高星级酒店将保持高度景气，预计下半年酒店房价将有明显上涨，而入住率有望继续上升，成为下半年业绩增长主要推动力。酒店管理和锦江之星仍处于培育期，核心竞争力有明显增强，预计业绩释放将在08年及以后。连锁餐饮业务的增长有望达到15-20%，改造效益将开始显现。

维持07/08年0.41元和0.50元的预测值。考虑公司有近1亿投长江证券股权，按上市后股价40-50元测算，折合每股6.4-8.03元，扣除这部分股价目前仅为08年30倍和26倍，在旅游行业和消费板块中均处于相对低位。考虑公司资产质量和目前两市消费板块近08年40倍的估值水平，提高公司的目标价至26.4-28元。维持增持评级。

催化剂：管理层激励方案和石炼化复牌上市。