市场动态
关注债券市场

根据上周媒体报道，第一批6000亿元的特别国债可能在本周发行。对于这批国债我每日早报。最新研究与资讯2们需要关注的几点是：
    1、这批国债的发行方式是通过农行“中转”，最终由中国人民银行持有这笔国债。
    发行的期限可能是10年和15年，发行利率预计分别是4.3%和4.45%，基本与市场预期一致。
    2、短期内对市场资金面没有大的影响。理由是：这6000亿元特别国债的发行，相当于财政部的特别国债和人民银行的外汇储备之间进行了一次资产置换，短期内不会大幅减少市场的资金供应量。
    3、长期看这批特别国债的发行增加了人民银行可以用于公开市场操作的国债数量，利于其调控市场的流动性。而对市场流动性的影响大小，取决于人民银行利用特别国债回笼流动性的方式和规模。

目前还有一个市场关注度很高的问题是：美国的次按危机会不会演变成全球的流动性危机，从而对A股市场产生较大的负面影响。对此，我们认为：
    1、已经出现不履行合约的次按规模不小。据Blackstone Alternative Asset Management的估计，2004年至2006年期间，次按业务占美国整体新造楼按业务的三分之一，现时未还款的次按贷款总值约有1.5万亿美元，占总体楼按贷款的15%.今年第一季度，次按的不履行合约数字上升到14%.倘若转化成坏帐亏损，估计相当于2000亿美元经济损失。
    2、但目前还不能就此判断次按危机会引发全球的流动性危机。根据摩根大通的观点，目前有关次按的个案仍只是局限于个别国家的金融机构，目前做出次按问题会衍生出环球金融市场出现系统性危机，还为时过早。
    3、亚洲银行，尤其是中国的银行卷入此次美国次按危机的资金规模相对较小，不会对银行体系安全和收益产生较大的冲击。
    4、我们需要对美国的次按问题密切跟踪，尽管目前其对国内A股市场的影响相对较小，但如果其继续恶化，仍会对A股市场的走势产生较大的负面影响。