我们上周五参加了中国石化的临时股东大会，此次会议的主要流程是选举苏树林为中石化的董事。

　　当选后苏总发表了讲话，主要意思是第一把稳定放在首位，保持生产经营、安全生产、资本市场和职工队伍的稳定，第二是目前中石化站在新的发展起点上，要发挥自身优势，扬长避短。其中苏总指出了集团公司的5个优势：1，油气勘探开发方面有特有优势，短板不短；2，炼油化工销售方面的优势；3，国际贸易的优势；4，工程技术配套服务的优势；5，海外业务的优势。其中前三个优势是股份公司的优势。

　　在股份公司的三个优势里面，其中油气勘探开发方面有特有优势，短板不短引起了我们的兴趣，这个油气勘探开发方面有特有优势苏总是指新星石油公司。新星石油公司是中石化当初A股上市募集资金三个投资项目中的一个，当时中石化A股上市共募集资金103亿元，其中64亿元就是收购了新星石油公司。

　　我们重新翻阅了中石化A股的招股说明书，发现当时收购新星石油公司，其意义不在于获取了221百万桶原油储量和682亿立方米的天然气储量，而是在于其拥有近50年的从事石油和天然气的勘探和开采经验的队伍，以及全国性的油气资产组合（当时新星石油公司共拥有探矿权154910平方公里，采矿权2721平方公里）。新星公司的前身是地质矿产部石油地质海洋地质局，他们具有辉煌的油气发现历史，包括大庆油田、胜利油田、南海和东海海域油气区块和塔里木盆地的油气区块。而从并入中国石化股份公司以后，新星公司的业绩也是显著的，中国石化油气储量的增长点－塔河油田和普光气田均是新星的队伍发现的。并且新星公司还有深海石油勘探开发业务。

　　对新星公司的重新认识增强了我们对于中国石化进入油气储量发现高峰判断的信心。而从股东大会了解到的情况来看，中国石化近期油气勘探又有新突破：首先是中原油田，在中生代的地层有新的发现，此前的三十年中，公司一直认为这一地层有油，但是始终没有突破，今年打了12口井，平均日产10吨左右，这一地层的突破，将有力的扭转中原油田产量下滑的趋势；此外在普光周围的几个构造又有一些新发现，当时我们认为到2010年，公司天然气可采储量能够增加5600亿立方米到6400亿立方米，目前看来，这一估计过于保守，按照公司川气东送的情况，30年送气，每年送150亿立方米，光这条管道就要4500亿立方米的可采储量，而目前公司正在研究建设第二条管道的可能性，表明公司对于川东北天然气可采储量的判断应该至少在8000－10000亿立方米左右，目前元坝2井、3井正进入冲刺阶段，预计到9月初能打完，我们将在适当的时机上调公司未来天然气储量增加的预测。

　　中国石化是中国油气储量进入发现高峰和成品油消费增长最大的受益者，未来几年这两个将是中国油气行业的主题。我们维持中国石化07年0.8元、08年1元的盈利预测，给予强烈推家A的评级和18元的目标价。

　　（详细报告请见附件）