主营业务为城市供水及污水处理。2007年上半年，首创股份供水和污水处理收入合计4.71亿元，达到主营收入的78.1%。通过近年来的一系列收购，首创给水和污水总处理能力达790万吨/日，拥有北京、深圳及东部多座城市的水务特许经营权，是中国水处理规模最大的本土企业。

　　竞争优势突出。高效的运营管理、雄厚的资本实力、强大的整合能力、良好的政府资源和领先的技术实力共同构筑了首创股份的核心竞争力，奠定了首创股份在水务运营这个特许经营、区域垄断型市场中的优势地位。

　　短期平稳增长，远期高速增长。预计未来3年主营业务收入和净利润的复合增长率分别为18.9%和15.0%。水务行业具有利润稳定且回报率逐渐提高的特点，随着首创股份进入成熟期的水务项目逐渐增多，远期增长潜力巨大。

　　投资评级：推荐。我们预计首创股份07、08、09年EPS分别为0.22、0.25、0.30元，考虑到首创股份的长期成长性，我们按照50倍PE的估值，测算2009年合理股价为15元。首创股份作为竞争能力和成长性领先的行业龙头，与其它水务上市公司相比估值优势较为明显，因此我们给予“推荐”评级。

　　风险提示：产业政策风险、水价调整滞后风险和市场竞争风险。

　　（详细报告请见附件）