2007年1-6月，公司实现营业收入27.88亿元，同比增长37.23%，实现营业利润2.31亿元，同比增长63.15%，实现净利润2.02亿元，同比增长65.13%，实现每股收益0.32元。

　　利润增长快于收入增长，高毛利率产品比例增加：公司上半年净利润大幅增长的主要原因在于上半年公司产品销量达到20.2万吨，同比增长了35.55%，产品毛利率13.42%，与去年相比提高了1.91个百分点。公司加大新产品领域技术开发与营销，在高毛利率产品汽车、电动工具、IT用改性塑料领域取得了显著效果。主要经营汽车用改性塑料的子公司上海金发，上半年实现净利润3578万元，同比增长了129%。另外，上半年公司营业费用和财务费用有所增长，但是管理费用出现下降，公司期间费用率下降了0.4个百分点。

　　上游原材料逐步国产化，下游加大技术创新，提高产品议价能力：公司原材料受油价上涨影响价格高企，近几年原材料国内产量不断增加，公司逐步推进原材料国产化，降低公司生产成本。随着公司生产规模扩大，以及持续的研发投入，公司新产品不断增加，公司产品竞争力显著提高。下游单一客户销售量占比均不超过5%，公司还对家电领域客户逐步采用分级管理，逐步改善客户结构与产品结构，提高了公司产品的议价能力。

　　公开发行募集资金扩展高毛利率产品领域：公司近期通过公开发行募集资金投向年产10万吨汽车用改性聚丙烯、4万吨阻燃增强PBT等5个项目。项目投产后公司在汽车用改性塑料等领域产量将大幅增加，目前公司已经与主要汽车生产商新车型开发展开合作。我们预计今年上海金发产销量将会翻番。未来两年随着新项目的投产预计产量还会大幅增加，公司高毛利率产品所占比例增加提高了公司产品整体毛利率水平。

　　盈利预测与投资评级：不考虑期权费用的情况下，我们预计2007年、2008年、2009年公司实现每股收益为0.81元、1.21元、1.76元，相应动态市盈率分别为53倍、35倍、24倍。期权费用不影响公司价值。我们认为改性塑料行业未来发展空间巨大，公司作为行业龙头企业，未来三年成长性非常高，我们给与公司“增持”投资评级。

　　（详细报告请见附件）