公司中期业务符合预期：
　　2007年1-6月公司实现营业收入、营业利润、净利润分别为18360.20万元、7177.27万元、4662.76万元，同比分别增长11.67%、-0.54%、4.49%。公司实现每股收益0.22元，符合市场预期。

　　各项业务进展顺利：
　　公司主营自来水生产与供应、污水处理、垃圾焚烧发电三大业务。在供水方面，实现对小塘转供水、收购增持九江水司30%股权、进行第二水厂扩建工程。污水处理方面，丹灶横江污水处理厂和城区污水处理厂已经奠基、平洲污水处理厂二期扩建工程正在进行前期准备工作；垃圾焚烧发电业务方面，绿电公司一期生产运行状况不断改善、二期项目的前期准备工作也在进行当中。

　　业绩增长尚待时日：
　　我们预计公司将在2008年、2009年出现业绩大幅增长，主要原因是：
　　（1）供水业务：南海第二水厂扩建工程在2008年将部分投产、公司向里水镇的供水管道将建设完成，导致供水量增长；（2）污水业务：丹灶污水处理厂将建成投产；（3）垃圾发电业务：绿电一期的经营状况将改善；（4）公司的所得税将由33%下降到25%。

　　盈利预测与估值：
　　我们对公司2007年、2008年的每股收益预测为0.44元、0.57元，分别比上年增长8.4%和27.8%。
　　目前，公司的动态市盈率仅有24倍，是水务板块中市盈率最低的公司，我们认为市场没有认识到公司卓越的管理能力——公司的水损率仅有6%，在上市公司中最低；完整的产业链，包含从供水、污水以及固废处理；稳健务实的经营作风，以及未来的成长潜力。我们认为公司的合理市盈率应当在30倍，合理价格为17元。

　　风险分析：
　　公司的股权分散，大股东持股比例仅有28.24%，存在被收购的可能。

　　（详细报告请见附件）