公司聚焦于运营商网络测试维护市场
　　在客户需求多样、产品种类众多的通信测试测量市场，公司是一个小的利基市场定位者，占据细分市场优势但规模与国际厂商差距巨大（06年收入约为行业龙头安捷伦的1/200）。

　　产品定制是公司业务模式核心，制约了公司盈利能力的提升
　　公司产品及服务定制的业务模式特征表现为由运营商提出产品开发需求或与运营商的联合开发，这一业务模式使公司规避了与国际厂商在标准化测试测量设备上的技术与规模之争，但同时使运营商掌握了细分市场价值链的绝对主导权。运营商的价格掌控力和公司类系统集成商的特征使其产品附加值和销售盈利能力受到制约。

　　未来增长：期待NGN、3G产品放量，更期待公司业务模式突破
　　NGN、3G及IPTV等新一代网络和业务将为公司带来增长机会，但由于公司已经占据细分市场份额优势因而不具备进口替代特征，增长幅度将不及市场乐观预期，且盈利能力受制的局面没有根本改变。

　　在国内通信系统主设备厂商崛起和电信市场规模庞大的背景下，期待公司凭借行业国内龙头地位和民营企业的机制优势聚合相关技术和人才资源，通过业务模式突破打开盈利和成长空间。

　　盈利预测、估值及投资建议
　　预测07、08、09年EPS分别为0.22、0.27、0.41元，给予08年35倍及09年25倍PE，合理目标价10元。考虑A股整体高估值水平、公司技术行业特征及未来业务模式突破的潜质，在目前股价下给予“中性”评级，建议投资者积极关注公司管理层在业务模式突破上的努力及进展。

　　（详细报告请见附件）